經濟學的基本討論
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中時小社論
台幣兌換美元匯率持續升值，昨天衝破三十一元關卡。外商分析師說，台幣會一路升到一比二十八。央行當然不樂意，所以多方對付熱錢與投機客。
不過，央行也有央行的難處。「經濟成長」與「穩定物價」永遠是兩個不能兼顧的選項，央行現在就面臨這種痛苦的抉擇。
台幣升值，不利出口。出口受挫，經濟成長自然受到打擊。為了維護經濟成長，有很長一段時間，央行總是在適當時機，買進美元，頂住美元價格，避免美元滑落而台幣上竄。
然而，央行釋出鉅額台幣，買進大量美元，國內貨幣市場就充斥大量台幣資金。偏偏，現在台灣的名目利率，比物價上漲率低，換句話說，實質利率已經是負的。為此，央行去年兩次引導利率上揚，可是，因為貨幣市場資金太多，銀行不太買帳，只肯稍微提高一點點利率，敷衍央行。
買美元阻遏台幣升值，就會釋放大量台幣，使得資金更氾濫，更難推升利率。
所以，現在央行前有匯率，後有利率，兩面受敵。守匯率，有助於經濟成長；守利率，有助於安定物價。問題是，這兩者絕難兼顧。
在以前高經濟成長時代，央行的口訣是「穩定中求發展」，也就是先穩住物價，再求經濟成長。現在，時代不同了，台灣經濟成長率只有從前的一半左右，所以，這回到底該守匯率護成長，還是守利率護物價，想必夠央行頭大的。
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